Тестохикли

Рубль будет валиться в первой половине недели вниз по отношению к курсу доллара. считает большинство аналитиков.

Российский рубль в понедельник энергично отступает в парах с иностранными валютами. Доллар США стоит к настоящему времени 57,89 руб. (+0,6%). Евро торгуется по 68,95 руб. (+1,0%). Официальные курсы ЦБ РФ на завтра, 5 сентября, составляют 57,78 руб. за американскую валюту и 68,72руб. за евро. Обе оценки пересмотрены на понижение, на 27 копеек в обоих случаях.

Рынок энергоносителей держится в «красном». Баррель североморской нефти Brentпадает на 0,8% и стоит $52,31 (-0,8%). Экономика США только начинает подсчитывать убытки от прохождения урагана «Харви». На этой неделе статистика по запасам нефти и нефтепродуктов от Американского института нефти и Минэнерго выйдет с опозданием на сутки из-за нерабочего понедельника в США. В этих отчетах с большой долей вероятности будет показано резкое сокращение запасов сырой нефти. Это может способствовать росту волатильности сырьевых цен к концу недели.

Рублевые пары движутся вполне закономерно. С одной стороны, инвесторы сокращают перекупленность рубля, которую было видно невооруженным глазом ещё в пятницу. С другой – интерес к риску на мировых рынках капитала упал после того, как КНДР провела очередные ядерные испытания. Даже в теории мощность заряда взорванной водородной бомбы колоссальная. И пока инвесторы не определятся со своим отношением к этому, спрос на валюты развивающихся стран останется скудным.

В первой половине прошлой недели давление на доллар сохранялось. После экономического симпозиума в Джексон-Хоул американская валюта демонстрировала ослабление по отношению к большинству конкурентов, и во вторник индекс доллара опускался до минимальных отметок с января 2015 г. (91,50-91,60 б.п.). Пара евро/доллар практически достигала отметки в 1,2080 долл. После этого тенденция к ослаблению доллара на время приостановилась.

Пятничные данные по рынку труда вновь негативны для американской валюты, однако новости от ЕЦБ изменили ситуацию.

Ключевым событием пятницы на глобальных рынках стала публикация данных по рынку труда США. В целом данные вышли хуже прогноза. Так, число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе составило 156 тыс. рабочих мест против прогноза в 180 тыс., коэффициент безработицы остался на уровне в 4,3%, а рост зарплат за месяц составил всего 0,1% против прогноза в 0,2%.

После выхода статистики наблюдалось ослабление доллара на глобальном валютном рынке по всему спектру валют. Однако тенденция была прервана новостью в Bloomberg о том, что несколько членов ЕЦБ видят риски для экономики в связи с сильным курсом евро, что способствовало коррекции в паре евро/доллар.

Дисбаланс между динамикой пары евро/доллар и спредом доходностей гособлигаций сохраняется.

С начала года спред между доходностями десятилетних гособлигаций США и Германии сокращался с 225 б.п. в начале года до 170 б.п. в середине июля, что во многом и способствовало росту евро против доллара. Однако в течение всего августа спред между десятилетними гособлигациями США и Германии находится в диапазоне 175-185 б.п., а курс пары евро/доллар продолжает стремиться к новым высотам. Образовавшаяся дивергенция курса валютной пары и спреда доходностей гособлигаций, на наш взгляд, демонстрирует текущую перекупленность евро, что в целом и подтверждается данными о максимальной за последние годы чистой спекулятивной позиции во фьючерсах на евро по данным CFTC.

Заседание ЕЦБ –повод для роста волатильности в евро.

Наиболее ожидаемым событием на валютном рынке на текущей неделе, вероятно, является заседание европейского регулятора (четверг, 7 сентября). Ранее, глава ЕЦБ Марио Драги заявлял, что регулятор объявит о дальнейшей судьбе программы количественного смягчения этой осенью, но на данный момент большинство участников рынка склоняется к тому, что какое-либо прояснение по этому вопросу появится лишь на октябрьском заседании, а не в сентябре.

Соответственно, внимание участников рынка в этот четверг, вероятно, будет сосредоточено на двух вопросах: исчезнет ли формулировка о возможности увеличения объемов покупок из сопроводительного заявления и будет ли Драги говорить о негативном влиянии сильного евро на экономику? Явных причин для ужесточения монетарного курса уже на текущем заседании мы скорее не видим.

Политические проблемы в Штатах –риск для доллара на горизонте сентября.

Завтра, 5 сентября, Конгресс США возвращается с каникул, и в ближайший месяц перед законодателями будут стоять два ключевых вопроса –вопрос налоговой реформы в США и повышения потолка госдолга (которое необходимо сделать до 29 сентября). Рейтинговое агентство Fitch уже заявило, что «даже временная приостановка работы правительства США может иметь негативные последствия для рейтинга», а агентство S&P и вовсе сравнило данные риски с реакцией на крах Lehman Brothers.

Несколько снимает градус напряженности комментарии, сделанные представителями Администрации Президента США в пятницу, относительно того, что для Администрации все же первично именно повышение планки госдолга, и тон риторики свидетельствовал о том, что настаивания на необходимости включения в документ финансирования стены на границе с Мексикой не будет.

Тем не менее, мы рассматриваем политические риски в Штатах в качестве повода для роста волатильности на рынках в сентябре. Мы считаем, что во многом именно этим объясняется текущая дивергенция динамики доллара и спреда доходностей гособлигаций.

Наш базовый сценарий предполагает, что большую часть текущей недели пара евро/доллар проведет в диапазоне 1,1750-1,1950 долл.