Тестохикли

(Bloomberg) — Расширение санкций США сказалось на облигациях федерального займа, но более серьезная угроза может исходить из региона гораздо ближе к дому.

Хотя ужесточение санкций США, впервые объявленное в июне, затормозило рост рублевых облигаций, смягчение денежно-кредитной политики Банка России по-прежнему делает привлекательными для инвесторов бумаги, которые с начала года принесли им более 10 процентов в долларовом выражении.

Goldman Sachs Group Inc., однако, видит новый риск: падение рубля к евро в этом году на 7 процентов приведет к удорожанию импорта и раздует инфляцию, что заставит центробанк замедлить темпы снижения ставки и вызовет распродажу облигаций федерального займа.

“Дальнейшее повышение стоимости российских гособлигаций, вероятно, будет более затруднительным”, – написал в обзоре экономист Goldman Клеменс Графе. Оценка экономического роста “выше консенсуса” делает акции “наиболее привлекательным российским активом”, отметил он.

Евро укреплялся в этом году на фоне восстановления экономики региона, снижения политических рисков и ожиданий сокращения программы количественного смягчения Европейского центробанка. На Европейский союз приходится более трети российского импорта. Поставки из ЕС в РФ выросли в первом полугодии на 24 процента по сравнению с годом ранее, свидетельствуют данные Федеральной таможенной службы.

Графе повысил свой прогноз по инфляции на конец года до 3,9 процента с 3 процентов, ожидая, что ослабление рубля к евро добавит до 60 базисных пунктов к инфляции в декабре, а рост цен на продовольствие – еще 30 базисных пунктов. Банк также вдвое сократил свой прогноз по снижению ставки – до 75 базисных пунктов к концу года. Более осторожная позиция ЦБ сделает рубль привлекательнее, отмечает Goldman.

Хотя холодное начало лета в России принесло “шок с продуктовыми поставками”, обменный курс представляет собой “более важную проблему для инфляции”, сказал Графе.